专题：2025基金一季报：最新持仓曝光！
2025年一季度收官，百亿规模以上的权益类基金业绩呈现显著分化 ，基金经理的调仓能力与行业配置策略经受考验。
作为曾经的公募基金“千亿顶流” ，刘彦春的调仓策略和业绩表现一直备受市场关注。目前，刘彦春管理的基金资产总规模约为410.20亿元 ，距其2021年第二季度1163.01亿元的规模高点已经下跌一半以上 。
目前管理规模前20大权益基金经理 数据来源：Wind 截止至20250422
从其代表产品景顺长城新兴成长A（260108）来看 ，该基金业绩表现欠佳 。2025年一季度回报仅为0.51% ，在同类基金中排名3490位。从长期来看，该基金近一年下跌8.40% ，近三年下跌23.63% ，在同类产品排名较为靠后 。
再看刘彦春管理的其他基金，近两年业绩表现也普遍不佳 。景顺长城内需增长混合A、景顺长城集英两年定开混合下跌超过21%；景顺长城新兴成长混合A 、景顺长城绩优成长混合A 、景顺长城鼎益混合（LOF）A下跌超过23%。整体来看 ，刘彦春管理的基金在近期市场中表现较为低迷 ，与他曾经的“顶流 ”地位形成鲜明对比 。
数据来源：天天基金 截止至20250423
截至一季度 ，景顺长城新兴成长A前十大重仓股为山西汾酒、贵州茅台 、五粮液 、海大集团、迈瑞医疗 、古井贡酒 、泸州老窖、美的集团 、中国中免 、晨光股份 。
数据来源：Wind 截止至20250331
相较于去年四季度 ，总体来看 ，景顺长城新兴成长混合A在一季度普遍减持了2024年四季度的重仓股，包括贵州茅台、五粮液 、迈瑞医疗 、海大集团、美的集团等 ，显示对消费、医疗板块的部分标的进行了调仓。同时强化白酒细分领域 ，如山西汾酒 、古井贡酒和抗周期标的的配置 。整体持仓集中度略有下降，可能为应对市场波动预留灵活性 。
分析认为 ，景顺长城新兴成长混合A前十大重仓股中 ，白酒股占比近50%，远高于同类消费主题基金15%-20%的配置比例。这种“孤注一掷 ”的策略在市场风格切换中导致基金近两年亏损23.03% ，规模缩减近半 ，从23年三季度的384.24亿元，下降至今年一季度208.88亿元 。
有市场人士评论，景顺长城新兴成长混合基金 ，既然号称“新兴 ” ，又号称“成长”，那么按此基金的字面意思 ，应该重点持有高成长性的 、新兴产业的股票才对 ，但刘彦春却买了一大把白酒股 。年轻人越来越不爱喝白酒了，白酒又是再明显不过的传统行业、消费群体不断萎缩的行业 ，所以刘彦春的这只基金别看名字带“新兴 ” ，又带“成长 ”，但在实际操作上却跟“新兴” 、“成长 ”恰恰反其道而行之。
此外 ，尽管2024年四季度净值下跌 ，刘彦春仍维持0.15%的高管理费率（行业平均0.08%），且未主动优化持仓结构 ，在多个报告期 ，基金换手率始终低于10%。对比易方达张坤通过增配中海油 、阿里等非消费股实现正收益，其策略灵活性明显不足 。
数据来源：天天基金
关于一季报中的投资策略分析 ，刘彦春提到的大多是比较宏观的走势，对于能力覆盖范围的行业调研较少 。“2025年一季度经济开局良好。逆周期政策持续加码 ，特别是去年四季度至今特殊再融资专项债快速发行后 ，经济体感显著改善 。物价持续调整过后，各类商品需求价格弹性也在逐步放大 。房地产市场止跌企稳。”刘彦春表示 。
“对比海外发达国家 ，我国更早对资产泡沫、债务负担 、财富分化等风险进行了处置 ，同时留有进一步应对潜在问题的政策空间 。尽管地缘政治冲突仍然会对我国经济发展有阶段性扰动，但我国经济向好的大方向已经明确。当经济底部相对清晰 ，前期过于悲观的市场预期必然会得到修正 。我国的优质资产向上重估刚刚开始 。 ”刘彦春称。
综合来看 ，刘彦春的投资策略在季报中展现出鲜明的价值投资底色，但对传统路径的依赖也暗含潜在风险 。其策略的亮点在于对消费行业长期逻辑的深刻把握 ，以及对政策托底信号的快速响应 ，体现出对宏观环境的敏感度 。
值得探讨的是，该策略对经济复苏节奏的预判与市场实际走势存在偏差，叠加持仓高度集中与策略灵活性的不足 ，可能在风格切换中面临压力。若2025年下半年消费扶持政策力度超预期或白酒库存周期拐点提前出现 ，当前布局或将迎来验证窗口；反之，若市场继续向科技成长倾斜 ，单一赛道的配置模式或将承受更大考验。对于投资者而言 ，需持续跟踪政策传导效果与消费行业盈利修复的协同性，动态平衡策略的确定性与市场的不确定性 。
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评论列表（4条）
我是信息通的签约作者“bgs365”！
希望本篇文章《“白酒信仰”遇考：刘彦春坚守低换手策略，在管6只基金近两年均跌超21%，季报多谈宏观走势引争议》能对你有所帮助！
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